原标题：【鲁阳节能002088】供应变革叠加协同效应，岩棉高景气增厚赢利

  公司为我国陶瓷纤维和岩棉龙头。陶瓷纤维板块，获益于供应侧变革，耐材职业供需状况改进，带动价格上升。叠加奇耐协作带来的出产功率提高，使公司产能进一步增加。此外，出产功率提高结合公司以往关于质料成本上升的转嫁才能，预期公司纯收入才能提高。岩棉板块，新产线 月完工，因为岩棉的施工特性，仓储的扩建使得销量上升将有望超产能增加，结合岩棉高景气保持，为公司盈余提高供应超预期或许。

  市场化叠加方针去产能，下流盈余提高合作环保改造，耐火材料供需优化带动价格上升。供应端，因为出售赢利率较我国出产型企业均值低2%，职业自 2012 年市场化去产能，2016 后叠加供应侧方针引导，耐火材料供应呈加快下滑趋势。需求端，下流钢铁 2017 年回暖叠加绿色开展引起的环保改造，尤其是电炉份额上升使得需求存在超预期或许。估计供需改进促进耐材价格进一步上升。

  奇耐协同下，公司出产功率逐年提高, 产能有所提高，结合公司历史上能够有用掩盖原材料提价，盈余才能进一步上升。预期公司 2018 年能够在无严重投入下扩产10%，产值增加一起下降单位成本。配公司延伸至陶瓷纤维深加工范畴的或许，预期公司陶瓷纤维毛利率继续上升。

  岩棉新园区建成，仓储+产能扩张促进公司岩棉收入年增加超 30%，结合高景气带来高毛利，增厚公司赢利。预期 2018 年 5 万吨高级岩棉产线与配套园区完工，仓储和产能扩张保证岩棉收入年增加不低于30%。因为供应端岩棉产能收到政府操控，需求端岩棉需求受节能修建影响大概率上升，估计景气保持，毛利率继续走高，带动公司全体盈余才能。

  咱们预期每股 EPS 为 0.56；0.77；1.07 元/股，年增加不低于 35%，合理估值30 倍市盈率，对应目标价 16.92，给予‚买入‛评级。

  (出资有危险,入市须慎重!陈述详文请拜见我司2018年1 月30 日研究陈述)